凯普地热高级贷款争夺战 – ALC单挑九大银行
2023年启动的凯普地热电站项目 Cape Station (“凯普项目”) 是世界范围内迄今最大规模的地热能源开发项目，从启动第一天就成为新能源资本市场的焦点。除了项目本身使用了大量技术创新和这个赛道本身承载的巨大期望，大众关心的一个主要原因是项目主办方福尔沃能源Fervo Energy (“福尔沃”) 与生俱来的强大资本背景及其在新能源资本市场上已经建立的垄断融资优势。
福尔沃的基石投资人包括微软创始人比尔·盖茨，亚马逊创始人杰夫·贝索斯，阿里巴巴创始人马云，软银创始人孙正义，以及维京集团创始人理查德·布兰森。在过去八年中福尔沃多次成功融资，截止2025年底融资总量已经超过了15亿美元，在新能源资本市场上堪称所向披靡。在这些融资轮次中，先后入场的投资界大咖包括了凯雷创始人大卫·鲁宾斯坦，桥水基金总裁雷·达里欧，老虎基金掌门罗伯特森，前纽约市长迈克尔·布隆伯格，连中国成功的开发商潘石屹和张欣夫妇也紧紧跟上。马克·扎克伯格基金会直接参与了福尔沃能源的技术研发，而谷歌公司则承接购买了一部分产出的电能以满足其算力中心的巨大能源需求。简单一句话，福尔沃是个超级富豪们培养起来的明星公司，融资从来就不是问题。
凯普项目启动，理所当然吸引了全世界银行和投资机构的目光。凯普项目先后向世界多家主要银行分别提出了高级贷款的申请，包括摩根大通，美国银行，加拿大皇家银行，巴克莱银行及汇丰银行等都启动了贷款审核程序。擅长EB-5融资的美国借贷中心ALC也主动联系了福尔沃，凭借EB-5高级贷款加入到了世界顶级银行的高级贷款竞争当中。由于项目的技术创新性极高，开发类型罕见，世界绝大部分的银行信贷风控团队都遇到了前所未有的挑战，被迫花大量时间学习理解，才能开展运营风险分析和现金流预估。这就造成了这些银行的贷款审批推进速度极其缓慢。ALC的信贷风控团队高度重视这一项目，抓紧时间通过有限的第三方可行性分析报告对项目技术能力进行快速拆解，并赶在所有其它银行作出决定前批准了该项目的高级贷款。2024年夏，在资金到位需求压力下，福尔沃能源CEO蒂姆·莱特默尔 (Tim Latimer) 与ALC签署了借款协议，从ALC借出1.5亿美元高级贷款，分三期进入凯普项目。这些钱全部来自于EB-5投资人。
2024年10月，ALC批准的凯普项目贷款完成了正式交割。为应对EB-5资金到位缓慢造成的资金使用压力，ALC与合作伙伴X-Caliber为凯普项目量身订做了相应的过桥贷款，代替EB-5资金提前入场，确保了项目资金需要可以随时满足。截止2025年12月，ALC承诺的1.5亿高级贷款分三期先后准确发放到凯普项目上，过程中资金到位从未出现迟滞，从而有力推动了项目按照计划顺利完成建设开发。
此后的故事更加精彩。以加拿大皇家银行 (Royal Bank of Canada) 为首的世界九家顶级银行在ALC的贷款交割后也先后完成了对项目的信贷风控流程，发现该项目可行性高，资产优势明显，现金流稳定，确实是新能源领域不可多得的优秀项目。可惜的是，凯普项目已经拿到了ALC提供的高级贷款，而且签署的协议并没有包括EB-5高级贷款可以被其它银行贷款替代的任何条件。毕竟晚了一步，这些银行一时只能望洋兴叹。
但这些世界顶级银行显然并不甘心败在ALC这个名不见经传的非银行借贷机构手里。在2025年上半年，已经批准凯普项目高级贷款的这些世界顶级银行开始积极串联，联手反击，希望从ALC手中夺回该项目高级贷款的位置。经过反复商讨，九家大型银行最终决定把各自的资金汇集在一起，组成一笔数额远远大于ALC高级贷款额的大体量银团贷款 (Syndicated Loan) ，提供给凯普项目供开发使用。贷款的条件则好到任何机构也无法拒绝。
参与这一银团贷款的九家银行的名单如下：
- 摩根大通 (JP Morgan)
- 美国银行 (Bank of America)
- 加拿大皇家银行 (Royal Bank of Canada)
- 巴克莱银行 (Barclays Bank)
- 汇丰银行 (HSBC)
- 三菱日联银行 (MUFG)
- 法国兴业银行 (Societe Generale)
- 西班牙毕尔巴鄂比斯开银行 (Banco Bilbao)
- 三井住友银行 (SMBC)
这一银团贷款的总额是4.21亿美元，而利息仅有大约6%，远低于普通商业开发贷款的利率，也低于ALC提供的高级贷款利率。
为达到目的，九大银行派出了以加拿大皇家银行为代表的游说团队，向福尔沃不断施压并积极利诱，不断提高贷款的优惠条件。经过反复游说，福尔沃终于再也无法抵制这笔大额低成本贷款的诱惑，开始考虑替换ALC高级贷款的方案。在2025年第三季度，福尔沃能源管理团队和ALC的管理团队进行了深度沟通，表明了自己对该银团贷款的迫切需求，并请求ALC的高级贷款或者退出项目，或者排在银团贷款之后退居夹层贷款的第二清偿顺位。ALC的管理团队审时度势，在投资人所需就业已经超过200%的喜人形势下，为确保规避清偿风险，谢绝了退居夹层贷款的要求，而答应了福尔沃能源用银团贷款提前付清ALC高级贷款的选项，从而定下了EB-5资金提前退出项目的基调。
2026年4月14日，福尔沃能源终于完成了以加拿大皇家银行为首的九家银行提供的超级银团贷款的交割，并在同日完成了ALC高级贷款的还款支付，使1.456亿美元的EB-5资金在5年贷款期的第18个月就提前退出了项目。
在两年多的时间里，凯普项目的高级贷款争夺战不仅在EB-5行业内，也在整个新能源银行借贷领域造成了轰动性影响。首先，EB-5的区域中心在历史上还从来没有能力撼动世界顶级银行的高级贷款机会，甚至在大部分项目上，别说和顶级银行对抗，EB-5资金能以夹层贷款的“劣后”顺位进入已经获得银行贷款的项目就不错了。凯普项目上，ALC是真正代表EB-5行业第一次击败了所有参与竞争高级贷款位置的银行，当之无愧拿下这个明星项目的高级贷款权，创造了历史。当然九大银行的全力反扑难以阻挡，银团贷款铺天盖地的优惠条件确实谁也无法拒绝。这也最终决定了ALC的资金退场。好在此前ALC因为行动迅速，争取了一年半最宝贵的时间，在这一段时间内超额完成了就业，已经完成了EB-5初始项目的核心使命，资金的最终退出并没有让EB-5投资人承担任何代价。
